一、5 年长跑终控股：一场 “步步为营” 的锂矿争夺战
盛新锂能与木绒锂矿的缘分，要从 2020 年说起。当年 12 月 6 日，启成矿业正式成立，仅 11 天后，盛新锂能旗下全资子公司盛屯锂业便火速参与增资，认缴 5000 万元获得 20% 股权，成为早期重要股东。彼时，碳酸锂价格尚未迎来暴涨，锂矿资源的战略价值尚未被完全重视，但盛新锂能已敏锐嗅到机遇。
此后四年，盛屯锂业通过数次股权转让持续增持。截至 2024 年 3 月，其认缴额增至 4.46 亿元，持股比例升至 49%，距离控制权仅一步之遥。而此次 14.56 亿元收购 21% 股权，不仅让盛屯锂业对启成矿业的持股比例跃升至 70%，更通过直接与间接持股相结合，对核心资产持有方惠绒矿业的总持股比例达到 64.7778%，成功将其纳入合并报表范围。
值得注意的是，盛新锂能对木绒锂矿的掌控力远超表面数据。企查查显示，惠绒矿业的第三大股东厦门创益盛屯新能源产业投资合伙企业，其管理人与盛新锂能同属盛屯矿业集团体系。公告数据显示，目前盛新锂能合计享有惠绒矿业 52.5% 权益，为这场持续 5 年的布局画上圆满句号。
二、亚洲最大锂矿的 “含金量”：年贡献 7.5 万吨碳酸锂当量
木绒锂矿之所以能让盛新锂能耗费 5 年心血追逐，源于其无可替代的资源价值。这座位于四川横断山区、雅砻江东侧高山区的锂矿，是亚洲迄今探明最大规模的伟晶岩型单体锂矿，矿区海拔虽达 2900 米 —3400 米，但供电供水条件良好，且有木雅公路与雅江县城相通，为开发奠定基础。
从资源规模来看，木绒锂矿的采矿规模达 300 万吨 / 年，折合成碳酸锂当量约 7.5 万吨，这一产量大约相当于我国 2024 年碳酸锂需求量的 9%。评估报告显示，该矿区为钠长石 — 锂辉石型矿石，选矿指标优势显著：浮选工艺简单，强磁、重选作业处理量小，选矿生产成本低，工业可操作性强，综合回收率高，锂辉石矿体的工业利用性能在国内同类矿山中处于领先水平。
在产品收益方面，木绒锂矿的潜力同样可观。根据规划，矿山产品为氧化锂品位 5% 的锂辉石精矿，参考四川地区 2015 年 9 月 —2025 年 8 月化工级氧化锂（5%—6%）8264.01 元 / 吨的不含税均价，评估机构出于谨慎性原则，采用 5600 元 / 吨的不含税售价计算。即便按此保守估值，在正常生产年（以 2030 年为例），仅锂精矿（年产量 71.34 万吨）与铌钽精矿（年产量 300 吨）的年销售收入就能达到 40.08 亿元，为企业带来稳定现金流。
三、机遇背后的挑战：14 亿现金支出与 41 亿基建投入的压力
尽管木绒锂矿的前景诱人，但盛新锂能此次收购也面临不小的挑战，首当其冲的便是资金压力。2025 年上半年，盛新锂能亏损 8.41 亿元，资产负债率攀升至 50.42%，财务状况本就承压。截至 6 月末，公司账上货币资金为 30.85 亿元，14.56 亿元的收购款相当于动用了近一半的流动资金。公司在公告中也坦言，“本次交易金额相对较高，短期内可能会对经营现金流产生一定压力。”
更严峻的是，收购完成并非终点，后续矿山建设还需巨额投入。评估报告显示，木绒锂矿项目需固定资产投资 41.67 亿元、无形资产投资（征地费）2.24 亿元、流动资金 1.71 亿元，总投资规模远超此次收购金额。而且，矿山建设周期长达 4 年，达产期（60% 生产负荷）还需 1 年，减产期 3 年，这意味着短期内不仅无法产生收益，还需持续投入资金，对企业的资金规划能力提出极高要求。
从行业环境来看，锂价波动也为项目盈利增添了不确定性。上海钢联新能源事业部锂业分析师郑晓强指出，2026 年锂价波动区间预计在6.2万元 / 吨 —8.5 万元 / 吨，而锂辉石矿的现金成本盈亏平衡点约为 6.5 万元 / 吨，靠近成本下沿。虽然海外主流矿区在降本、提升收率方面持续发力，长期来看锂辉石成本下降是必然趋势，但短期内若锂价跌破平衡点，项目盈利将面临考验。
四、改写行业格局：自给率提升成锂企核心竞争力
尽管挑战重重，盛新锂能此次收购仍具有重要的行业意义。在锂盐行业，拥有持续稳定且低成本的锂资源供应，已成为企业的核心竞争力。随着新能源汽车、储能等产业的快速发展，锂资源需求持续增长，掌握上游资源的企业将在产业链中拥有更强的话语权。
对于盛新锂能而言，控制木绒锂矿后，不仅能显著提升原材料自给率，降低对外部供应商的依赖，保障供应链安全，还能通过锁定低成本原料供给（按当前规划可保障 10 年以上供应），在锂价波动中增强抗风险能力。从行业层面看，此次收购也将加剧锂矿资源的集中化趋势，头部企业通过掌控核心资源进一步巩固市场地位，中小锂企若无法获得稳定资源供给，可能会在竞争中逐渐被边缘化。
目前，木绒锂矿已在 2024 年 10 月 17 日取得采矿许可证，处于前期建设阶段。随着后续基建工程的推进，这座亚洲最大锂矿将逐步释放产能。对于盛新锂能来说，这场耗时 5 年、耗资超 26 亿元（累计权益投入）的 “豪赌”，能否如预期般 “修成正果”，不仅关乎企业自身的发展前景，也将对国内锂业格局产生深远影响。
阳光创译介绍
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