【打新必读】摩尔线程估值分析，AI智算芯片GPU(科创板)

（来源：新股必读）

摩尔线程（688795）：公司成立于2020年，是一家以全功能GPU芯片为核心的加速计算基础设施和解决方案提供商。公司创始人张建中曾担任英伟达全球副总裁兼大中华区总经理，核心团队也多来自英伟达、AMD等国际芯片巨头，具备丰富的行业经验和技术积累。公司自成立以来，始终专注于全功能GPU的自主研发与设计，基于完全自主研发的MUSA（Moore Threads Unified System Architecture）统一系统架构，率先实现了在单一颗芯片上同时支持AI计算加速、图形渲染、物理仿真和科学计算、超高清视频编解码四大功能的技术突破。

经过多年发展，公司已成功推出四代 GPU 架构，并形成了覆盖 A1 智算、高性能计算、图形渲染、计算虚拟化、智能媒体和面向个人娱乐与生产力工具等应用领域的多元计算加速产品矩阵。产品线涵盖政务与企业级智能计算、数据中心及消费级终端市场，能够满足政府、企业和个人消费者等在不同市场中的差异化需求。截至2025年6月，公司已获得授权专利514项，广泛覆盖处理器架构设计、AI应用、驱动软件设计、GPU算力集群等关键技术领域。

AI智算产品线

AI智算产品是摩尔线程当前最主要的收入来源，2024年占公司总收入的77.63%。该产品线专注于为AI训练和推理提供算力支持，主要包括：

MTT S4000：针对万亿参数大语言模型的训练、微调和推理定制优化的大模型智算加速卡，同时融合了先进的图形渲染、视频编解码及超高清显示能力。

MTT S3000：包含4096个MUSA核心、128个专用张量计算单元，可为AI推理和训练、云手机、云渲染、视频云等场景提供通用智能算力支持。

KUAE（夸娥）智算集群：基于MTT S4000加速卡和AI大模型训推一体机构建的大规模算力解决方案，采用一体化交付方式，解决大规模GPU算力的建设和运营管理问题。该集群已从千卡级别扩展至万卡规模，为千亿甚至万亿参数级别的大模型训练提供持续高效稳定的高性能算力支持。

核心竞争力分析

1：技术研发优势    摩尔线程在GPU关键技术领域建立了多层次的技术壁垒：

全功能GPU架构设计、软硬融合的协同优化。快速迭代的研发能力：自2020年成立至今，摩尔线程已成功量产五款芯片，完成四次GPU架构迭代。

2：产品性能优势

摩尔线程的产品在关键性能指标上已经接近或达到国际先进水平，实现对部分"卡脖子"领域核心产品的突破。具体表现在：

算力性能提升：MTT S80显卡的单精度浮点算力性能接近英伟达RTX 3060；而最新产品S5000的FP32算力达到了32T，约为英伟达H100（67T）的一半。

集群计算效率：基于MTT S5000产品构建的千卡GPU智算集群效率超过同等规模国外同代系GPU集群计算效率。这表明摩尔线程不仅在产品级别，在系统级别也具备了与国际厂商竞争的实力。

精度支持全面性：摩尔线程成为国内极少数支持从FP8到FP64等全计算精度的国产GPU厂商，这对于科学计算和高性能计算应用至关重要。

另外供应链自主可控优势     在当前全球科技竞争加剧的背景下，摩尔线程致力于构建自主可控的供应链体系。公司通过与国内芯片制造、封装测试企业合作，建立了一套全国产化的GPU生产和供应体系，确保产品的持续稳定供应。2024年底，公司存货为6.47亿元，相比上年同期的2.75亿元大幅增加，这表明公司为应对市场需求和供应链不确定性做了充分准备。

公司投资亮点    

1、公司凭“英伟达基因”，成为国内极少数具备全功能 GPU研发能力的企业，全面助力我国 GPU产业自主可控进程加速。根据弗若斯特沙利文预测，2029 年全球GPU 市场规模有望由 2024年的 1.05 万亿元增至 3.61万亿元；然而考虑到英伟达、AMD 等国外头部厂商仍在境内外 GPU 市场占据主导地位，实现 GPU 自主可控具备较强战略意义。

2、基于自主研发的 GPU 架构，公司积极开展 SoC 业务、已于 2025 年实现销售。截至 2025 年上半年，公司 SoC 业务已实现百万元级的销售收入；考虑到智能 SoC 市场目前主要仍由国际厂商主导、国内厂商在该领域的竞争尚未完全展开，公司有望通过差异化的产品定位在市场中占据先发优势，因此预计智能SoC业务仍有较大成长空间。

主营业务收入的主要构成

2025H1，公司主营业务收入按产品类别可分为五大板块，分别为A智算(6.65亿元，占2025H1 主营收入的 94.85%)、专业图形加速(0.29亿元，占2025H1主营收入的 4.19%)、桌面级图形加速(346.34万元，占2025H1 主营收入的0.49%)、SoC(254.20万元，占 2025H1主营收入的 0.36%)、其他产品(75.47万元，占2025H1主营收入的0.11%)；整体来看，公司AI智算领域收入实现较快增长，成为了现阶段公司收入的主要来源。

基本财务数据：

公司 2022-2024年分别实现营业收入0.46亿元/1.24亿元/4.38亿元，增长率依次为-%/169%/253.65%；实现归母净利润-18.94亿元/-17.03亿元/-16.18亿元，增长率依次为-%/10.10%/4.97%。

（数据来源：同花顺F10）

根据管理层初步预测，2025 全年公司预计营业收入为12.18 亿元至 14.98 亿元,同比增长 177.79%至 241.65%；预计归母净利润为-11.68 亿元至-7.30亿元，亏损幅度同比收窄 27.82%至 54.89%；预计扣非归母净利润为-12.38 亿元至-8.78 亿元，亏损幅度同比收窄 24.20%至 46.24%。

本此拟募资用途：项目总投资资金80亿，其中25.1亿用于摩尔线程新一代自主可控A训推一体芯片研发项目，25.02亿用于摩尔线程新一代自主可控图形芯片研发项目，19.82亿用于摩尔线程新一代自主可控AISoC芯片研发项目，10.06亿用于补充流动资金，具体项目如下：

目前，GPU依然是AI市场的主导芯片。未来，随着中国GPU企业在技术上的不断突破，AI计算加速芯片的市场规模预计将实现快速增长。根据弗若斯特沙利文预测，到 2029年，中国的 A1芯片市场规模将从 2024年的 1,425.37 亿元激增至 13,367.92 亿元，2025 年至 2029年期间年均复合增长率为53.7%。从细分市场上看，GPU 的市场增长速度最快其市场份额预计将从2024年的69.9%上升至2029 年的77.3%。

根据弗若斯特沙利文预测，全球 GPU 市场规模预计在 2029 年将达到 36,119.74 亿元，其中，中国 GPU 市场规模在 2029年将达到 13.635.78 亿元，在全球市场中的市场占比预计将从2024年的 15.6%提升至2029 年的 37.8%。

可比公司：公司聚焦 GPU 领域，根据业务的相似性，选取了海光信息、寒武纪、景嘉微、沐曦股份为摩尔线程的可比上市公司。

结论：建议申购，后期建议关注。GPU作为人工智能、大数据和云计算等前沿技术的核心运算单元，市场需求持续快速增长。据弗若斯特沙利文预测，2029年全球GPU市场规模将达3.62万亿元。其中，中国市场增长尤为迅猛，规模预计将达1.36万亿元，全球占比将从2024年的15.6%提升至37.8%，年复合增长率高达51.1%。这一增长速度明显高于全球平均水平，表明中国GPU市场正处于高速发展期。

公司创始人张建中及核心团队均来自英伟达等国际芯片巨头，具备丰富的行业经验和技术积累。公司高度重视研发队伍建设，研发人员占比达77% 以上。2023年11月，公司获批成立博士后科研工作站，进一步增强了高端研发人才的培养和储备能力。

万众期待的公司上市，在当下市场萎靡的情况下，公司流通市值较大，可承载资金量够大，因此上市后不排除被接力炒作至1000元5000亿市值附近。

中一签预期获利30万，丰厚啊！！！！ 先拜一拜，保佑中一签吧！！！

【注】关注度依次分为：关注、一般关注、谨慎关注、不关注

风险提示：以上观点和信息只是本号对市场的一些认识和判断，仅供参考，主要文字内容来源于公司招股说明书。市场有风险，投资需谨慎。

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